Як оцінюється гривня, чому індекс Біг Мака не відображає дійсності та що таке показники BEER

Відповідно до популярного індексу Біг Мака, на початку 2021 року курс гривні відносно долару США був недооцінений на 61 % та мав би становити 10,95 грн. 

Про те, як трактувати такі дані розповів головний економіст Департаменту монетарної політики та економічного аналізу НБУ Артем Вдовиченко в колонці для НВ.

Читайте також: Курс валют на 27 серпня

Що показує індекс Біг Мака?

Протягом усієї історії значень індексу може здатися, що гривня завжди була недооціненою валютою. Тобто валютний курс, а разом з ним і торговельний баланс, інвестиції, заощадження, останні 15 років перебували далеко від рівноважних значень, що дуже малоймовірно.

І навпаки відновлення рівноваги за індексом Біг Мака означало б стрімке знецінення української валюти, що також є малоймовірним, оскільки потребує екстремально великих зрушень у структурі платіжного балансу. Також це мало б катастрофічні наслідки для українських експортерів, уряду та Нацбанку.

У той же час, крім індекса Біг Мака, є й інші підходи для визначення, чи є валюта недооціненою, що враховують динаміку фундаментальних економічних факторів. Один із них — оцінка “рівноважного” валютного курсу.

Курс валют у відділеннях банків або в обмінниках є номінальним курсом. Будучи показником номінальним, цей обмінний курс лише частково відображає такі важливі економічні показники, як потенційна прибутковість інвестицій, цінова конкурентоздатність українських товарів на зовнішніх ринках тощо.

Натомість реальний ефективний обмінний курс гривні або РЕОК — це індекс, що враховує як номінальні обмінні курси гривні відносно валют країн — основних торговельних партнерів, так і співвідношення рівнів цін у відповідних країнах. Отже, ревальвація (зміцнення) РЕОК може відбуватись через ревальвацію номінального обмінного курсу та/або через інфляцію, якщо вона вища, ніж у торговельних партнерів.

Як його визначають?

Рівень РЕОК, що відповідає динаміці фундаментальних факторів, які його визначають, — рівноважний. Його можна оцінити, зокрема, за допомогою підходу “behavioral effective exchange rate”(BEER). Цей підхід включає побудову економетричних моделей, що напряму оцінюють довгострокові зв’язки між РЕОК та відповідними фундаментальними чинниками. Серед них:

• Чисті зовнішні активи. 
• Ступінь відкритості економіки. 
• Умови торгівлі сировинними товарами. 
• Різниця в продуктивності праці з торговельними партнерами.
• Фіскальна політика. 

У своєму дослідженні економіст Вдовиченко доходить до висновку, що з точки зору фундаментальних характеристик економіки гривня наразі не є недооціненною валютою. Навпаки, останніми роками РЕОК в основному перебував біля свого рівноважного значення.

Схожі новини:

• Міністр фінансів Сергій Марченко вважає, що в Україні цілком можливо мати стабільну курсову динаміку без різких коливань. Допомогти утримати курс можуть, зокрема, золотовалютні запаси України.

Більше оперативних новин шукайте в Telegram і Viber Новини.LIVE.