Курс гривні, ціни, держбюджет, борги і перспективи економіки: що чекає Україну в 2023 році

Подібно до того, як українська армія це зробила на полі бою, економіка України змогла уникнути найгіршого сценарію та швидко пристосувалася до нових реалій. Після скорочення ВВП на 45-50% у перші місяці війни економіка почала відновлюватися завдяки покращенню безпеки населення та відновленню логістики. Проте руйнування енергетичної інфраструктури через масовані ракетні обстріли може стати новою реальністю в наступні місяці. Перебої в постачанні електроенергії стануть ключовим викликом для уряду в економічній царині в осяжному майбутньому. За таких умов навіть найменше зростання економіки наступного року — це буде значний позитив. Принаймні так вважають аналітики фінансової групи ICU.

"Ми очікуємо, що інфляція сягне пікового значення у лютому 2023 року, а після того почне стійко уповільнюватися", — прогнозує голова департаменту макроекономічних досліджень ICU Віталій Ваврищук. 

Українська економіка залишається критично залежною від міжнародної фінансової допомоги, яка дає змогу закрити як значний дефіцит зовнішніх рахунків, так і фіскальний дефіцит. Приплив іноземних кредитів і грантів надасть НБУ достатньо ресурсів, щоб той мав змогу й надалі здійснювати значні валютні інтервенції й водночас поповнювати міжнародні резерви. 

"Ми тепер очікуємо, що курс гривні послабиться лише незначно – в межах 10%, а НБУ зможе накопичити резерви до понад 35 млрд доларів до кінця 2023 року", — прогнозує співрозмовник Новини.LIVE. 

Дефіцит державного бюджету понад 20% ВВП (до врахування грантів) наступного року, ймовірно, буде повністю профінансовано фондуванням від союзників України. Тож загалом українська економіка буде залишатися вразливою, проте водночас достатньо життєздатною та в значно кращому стані, ніж можна було б очікувати на початку повномасштабної війни.

Економічні перспективи в цифрах

ВВП

Аналітики ICU прогнозують в 2023 році зростання реального ВВП на рівні 4%. Цей прогноз базується на припущеннях поступового зниження інтенсивності бойових дій, покращення безпекової ситуації та часткового повернення біженців.

"Водночас ми не припускаємо отримання Україною репарацій та відновлення прямих іноземних інвестицій. Оскільки остання оцінка прогнозу робилася до масових блекаутів, вона, ймовірно, надалі буде погіршена", — попереджає Віталій Ваврищук.

Бюджет

Дефіцит державного бюджету до урахування грантів може перевищити 31% ВВП у 2022 році та знизитися до 23% в 2023-му. Потреби у фінансуванні дефіциту бюджету величезні, адже податкові та неподаткові надходження до бюджету перекривають лише половину запланованих видатків. Практично усе фондування очікувано надходитиме у формі міжнародної фінансової допомоги.

Платіжний баланс

Ризики платіжного балансу знизилися завдяки міжнародній фінансовій допомозі. Значні надходження бюджетних грантів, переважно від США, у поєднанні з припливом переказів мігрантів дозволять компенсувати дефіцит зовнішньої торгівлі. Тож баланс поточного рахунку буде додатнім і може становити 10-13 млрд доларів, або 7-9% ВВП. Водночас за фінансовим рахунком, ймовірно, зберігатиметься дефіцит. Кредити від міжнародних фінансових організацій та іноземних урядів будуть недостатніми, щоб компенсувати відпливи приватного капіталу. Два канали такого відпливу залишатимуться незмінними — зняття населенням валюти за кордоном з гривневих рахунків та зростання обсягів транскордонних торгових кредитів.

Резерви НБУ

Резерви НБУ й надалі зростатимуть. Завдяки припливу міжнародної фінансової допомоги резерви можуть перевищити 35 млрд доларів до кінця 2023 року. Це дуже комфортний рівень резервів для НБУ.

Курс гривні

Зважаючи на значні очікувані обсяги міжнародної фінансової допомоги, НБУ більше не має причин поспішати з подальшою девальвацією гривні після того, як той знизив курс гривні до долара на 25% наприкінці липня. 

Водночас певне послаблення курсу наступного року можливе з урахуванням такого:
— на девальвації гривні може наполягати МВФ, адже поточний обмінний курс створює значні дисбаланси на валютному ринку; 
— державний бюджет на 2023 рік базується на середньорічному обмінному курсі 42,2 грн/дол. Якщо курс гривні залишиться на поточному рівні, то доходи бюджету та запозичення можуть виявитися недостатніми для виконання плану.

"З урахуванням цих міркувань ми очікуємо, що офіційний курс гривні до долара залишиться на поточному рівні до кінця 2022 року та дещо послабиться до 40,2 грн/дол. до кінця 2023 року", — прогнозує співрозмовник Новини.LIVE.

Держборг

Співвідношення державного боргу до ВВП наступного року очікується в діапазоні 85-90%. Наразі це не є свідченням неминучої боргової кризи. Україна матиме дуже сприятливий графік обслуговування валютних боргів після війни, і він навряд чи створюватиме значні проблеми для ліквідності державних фінансів.

Інфляція

Швидше за все, слабкий внутрішній попит у поєднанні з поступовим вирішенням логістичних проблем призведе до послаблення інфляційного тиску. 

"Наш прогноз уповільнення інфляції підкріплюється двома новими аргументами. По-перше, ми вважаємо, що НБУ не буде поспішати послаблювати курс гривні настільки, як ми очікували раніше. Ми зараз прогнозуємо, що до кінця 2023 року офіційний курс долара зросте приблизно до 40 грн, хоча раніше очікували курсу 45 грн", — прогнозує Віталій Ваврищук. 

По-друге, через скорочення реальних доходів домогосподарств уряд, імовірно, не буде підвищувати тарифи на комунальні послуги або ж погодиться лише на символічне підвищення наступного року. Тож можна очікувати зниження інфляції до 24% наприкінці 2023 року.