Пів трильйона на борги: чи зможе Україна розрахуватися за своїми зобов'язаннями у 2023 році

В 2023 році Україна має виплатити більше 658 мільярдів гривень боргів. Цифра підраховувалась станом на 1 січня. Протягом року державні борги лише зростатимуть, оскільки в умовах війни утримати економіку на плаву можливо лише за рахунок суттєвих запозичень, як зовнішніх, так і внутрішніх.

Скільки має виплатити Україна

За даними Міністерства фінансів, Україна має погасити 658,44 млрд гривень державного внутрішнього та зовнішнього боргу у 2023 році за чинними угодами станом на 1 січня. Мова йде саме про державні борги, без урахування боргів комерційного сектора.

536,06 млрд гривень Україна має виплатити українським позичальникам, переважно банкам (і переважно державним). З цієї суми 332,82 млрд гривень підуть безпосередньо на погашення боргів. Ще 203,24 млрд — проценти за позиками.

Зовнішнім кредиторам Україна має виплатити в 2023 році 122,38 млрд гривень, з яких 94,16 млрд гривень — сума боргу, а ще 28,22 млрд гривень — відсотки.

Пік виплат за державними боргами припадає на травень — в цьому місяці Україна має виплатити сумарно зовнішнім та внутрішнім кредиторам 102,59 млрд гривень. Високі виплати заплановані також у червні — 89,93 млрд, листопаді — 84,09 млрд, березні — 72,75 млрд гривень. 

У січні виплати відносно невеликі — 16,04 млрд гривень, з яких 13,19 млрд — внутрішній борг, 2,84 млрд — борги перед зовнішніми позичальниками.

Коштів на держборг має вистачити

Керівник аналітичного відділу інвестиційної компанії Concorde Capital Олександр Паращій в ексклюзивному коментарі для Новини.LIVE зазначив, що в державному бюджеті на 2023 рік на обслуговування держборгу (відсотки) передбачено 326 млрд гривень. А в плані Мінфіну заплановані виплати в розмірі 231 млрд. Отже, грошей більш ніж вистачає.

"Якщо план Мінфіну реалістичний, то держава зможе зекономити на витратах по обслуговуванню боргу до 100 млрд гривень за рік порівняно із запланованим в бюджеті", — підраховує експерт.

Що стосується погашення основної суми боргу, то тут ситуація теж виглядає обнадійливо. Так, у 2022 році державою Україна було погашено боргів на 450 млрд гривень. Тож 427 мільярдів, запланованих на погашення в поточному році, не виглядають фантастичною.

Де брати гроші

Фінансування виплат за боргами, рівно як і фінансування дефіциту держбюджету, відбуватиметься за рахунок нових запозичень.

"Якщо ми говоримо про погашення боргів, то метою Мінфіну є роловер, тобто отримання нових кредитів взамін повернення старих. Якщо ми говоримо про заплановані законом потреби бюджету на 2023 рік (дефіцит + повернення боргів), то сума не виглядає вражаючою — лише 144 млрд гривень на місяць проти 195 млрд на місяць у червні-листопаді 2022. Безпосередньо на повернення боргів планується витрачати по 35 млрд гривень на місяць", — пояснює Олександр Паращій.

Але тут залишається питання щодо запланованих законом про бюджет видатків на оборону і безпеку, які на 2023 рік є значно меншими, ніж були у другій половині 2022 року.

Якщо видатки на оборону і безпеку у 2023 році будуть такими ж, як у другій половині 2022-го, то вони на 750-800 млрд гривень перевищать план. Ось це буде реальною проблемою, яка впливатиме на всі інші спроможності бюджету, у тому числі спроможність обслуговувати і погашати державний борг.

Проте, запевняє провідний науковий співробітник Інституту економічних досліджень та політичних консультацій Олександра Бетлій, Україна має де взяти гроші.

Зокрема, в грудні минулого року зросла прогнозованість міжнародної допомоги на 2023 рік.

Так, ЄС остаточно ухвалив рішення про надання Україні допомоги в розмірі 18 млрд євро, яку будуть виділяти регулярними платежами.

Також консолідований закон про бюджет США, прийнятий в грудні, та плани адміністрації США передбачають виділення Україні бюджетної допомоги на суму $9,9 млрд, або $1,1 млрд в середньому на місяць у січні-вересні 2023 року. Ще близько $900 млн передбачено програмами Світового банку.

Отже, джерела частини зовнішнього фінансування, передбаченого в державному бюджеті на 2023 рік в сумі $38 млрд, вже зрозумілі.

Також в грудні МВФ затвердив моніторингову програму із залученням ради Фонду для України. У разі її успішного проходження, в березні 2023 року може бути запущено велику програму з фінансуванням.

Водночас є ймовірність, що у 2023 році буде перевиконано планові показники внутрішніх запозичень. Так, в законі про державний бюджет передбачено внутрішні запозичення лише в сумі 90 млрд гривень, тоді як лише 10 січня від випуску ОВДП залучили 23,5 млрд. Цьому сприяло те, що з 11 січня 2023 року банки матимуть змогу покривати до 50% від загального обсягу обов'язкових резервів за рахунок облігацій внутрішньої державної позики.

Чи можлива реструктуризація або дефолт

На думку Олександра Паращія, реструктуризація боргів держави просто не має сенсу. А дефолт — це самогубство.

"Реструктуризація внутрішнього боргу — річ небезпечна, оскільки основними тримачами такого боргу є українську банки, і здебільшого державні. Знижуючи вартість внутрішніх боргів, Мінфін може загнати банківський сектор у кризу, вихід з якої уряду обійдеться надто дорого", — застерігає експерт.

Реструктуризація зовнішнього боргу теоретично можлива, але не принесе суттєвого ефекту: з 94 млрд гривень планових погашень зовнішнього боргу у 2023 році лише 15 мільярдів припадають на комерційні позики, які можна реструктурувати. Інші — це позики від держав та міжнародних фінансових організацій. Ці структури планують виділити Україні у 2023 році більше коштів, аніж Україна має погасити. Тож дефолт за зобов'язаннями перед ними — самогубство.

Борги ростуть

У 2023 році Україна має знайти додаткового фінансування приблизно на 2 трильйони гривень, без урахування потреби в рефінансуванні боргів. Якщо 35-40% від цієї суми буде надано у вигляді грантів, то державний борг зросте у 2023 році на 1,2 — 1,3 трильйона гривень.

Аналіз  структури боргу, який Україна брала в 2022 році, показує, що більшість нових боргів були довгостроковими, із погашенням через 5-30 років. Скоріше за все, в 2023 році така тенденція залишиться, вважає Олександр Паращій. Адже більшість боргів, які Україна планує отримати в 2023 році, будуть у вигляді позик від урядів та міжнародних фінансових організацій.

За таких умов державний борг України на кінець 2023 року сягне близько 5 трлн гривень, або 80% від ВВП.

Фото: National Bank Of Ukraine / Flickr